【科普專欄】2026選舉與房市指南：選舉不確定性的科學實證(陳明吉)

作者：陳明吉/國立政治大學財務管理學系教授

隨著2026年九合一地方選舉正如火如荼地展開，激烈的政黨競爭不僅牽動著台灣的政治版圖，更讓許多購屋族與投資人高度關注未來的資產變化。在民主政治下激烈的政黨競爭，執政者往往會施展政策工具來創造對選情有利的總體經濟環境，進而對金融與資產價格產生深遠的衝擊。然而，當民眾面對四年一度的縣市長選舉時，市場上究竟會發生「選前利多帶動繁榮」的景氣循環，還是會出現「選後不確定性消除而補漲」的慶祝行情？

在財務與房地產經濟學中，對於選舉如何改變資產市場，學界長期存在著兩種不同的理論。第一種是「政治景氣循環理論」，該理論認為執政政府為了擴大選民支持並贏得選戰，會在選前積極推動擴張性的財政政策（如地方基礎建設、稅收調整或利多政策）來刺激景氣，導致市場在選前呈現異常熱絡的擴張期；但在選舉結束後，為對抗先前的通膨壓力，政策會轉向緊縮或冷卻，使市場回歸平淡的自然經濟狀態。第二種則是「不確定性資訊假說」，此假說從心理層面指出，當面對結果難以預測的重大爭議性選舉時，未知的政策走向會引發投資人的保守與觀望心理，導致交易活動受到抑制；然而一旦選舉結束、政治疑慮消失，不論勝選者是誰，不確定性的消除本身就會引發正向的市場補漲與慶祝行情。

為了驗證這兩大理論在台灣的適用性，國立政治大學地政學系與財務管理學系的研究團隊，針對台灣不動產市場進行了一項計量經濟研究。該論文運用六都（台北市、新北市、桃園市、台中市、台南市、高雄市）的個體交易數據，深入探討2022年地方縣市長選舉如何引導房價與房屋銷售天數的波動，為台灣政經週期與房市韌性提供了客觀的科學實證。該研究採用了計量經濟學中推論因果關係極強的「斷點回歸設計（RDD）」。這個計量方法的功用在於，它能夠有效隔離總體經濟環境與個體房屋屬性的干擾，精確捕捉房屋交易價格與銷售天數在「選舉投票前後瞬間」是否發生了非隨機的顯著斷裂與跳躍，進而萃取出純粹的選舉影響力。

此份研究根據選舉的「選情不確定性」，將台灣六都劃分為兩大特徵群體。在「低選舉不確定性城市」（如2022年連任機率極高、選前民調大幅領先的新北市、台中市與高雄市），政策延續性高且政治風險低，實證數據顯示房價在選舉結束後普遍呈現向下的降溫斷點。這明確支持了政治景氣循環的預言：當連任無懸念時，選前由政策利多推升的房市熱度，會在選後隨著刺激效果消退而自然冷卻。

相對地，在「高選舉不確定性城市」（如面臨首長必然更替、民調極度膠著的台北市與桃園市，以及民調分歧的台南市），房價在選後全部展現了顯著的向上跳升。這有力地驗證了不確定性資訊假說，顯示選前的高不確定性迫使買方與投資人觀望、壓抑了資產價格；而當投票結束後，遞延的資金迅速進場，直接引爆了選後的市場補漲。此外，在流動性指標「房屋銷售天數」上，高不確定性的首都台北市在選後呈現極其顯著的下降，大幅支持了不確定性消除會加速交易成交的觀點。

回到目前正在進行的2026年九合一選舉，這份來自科學實證為我們提供了關鍵的意涵與指引。實證結果推翻了市場中對於「選後房市必然慶祝上漲」或「必然冷卻」的全國一致性單一迷思。在2026年的當下，未來的政策制定者與進行資產配置的投資人必須了解，房市的波動軌跡完全取決於當地的「選舉不確定性高低」。面對2026年的選戰，應密切觀察各縣市的競爭劇烈程度與政治風險：在選情穩定明朗的縣市，應留意選後的降溫期；而在選情極度緊繃、面臨政黨輪替預期的區域，則需預期選後可能迎來強勁的復甦與補漲。將這項科學基準納入評估，才能在2026年的選情變化中，準確預判市場的價格與流動性軌跡。

此科普文由陳明吉改寫自：Fang-Ni Chu and Ming-Chi Chen (2024) Examining the Changes in the Housing Market Before and After Municipal Elections: A Case Study of Taiwan, 2024 AsRES-GCREC-AREUEA Conference, Jul. 2024
此科普文經Gemini Pro輔助改寫與語句潤飾，內容全數基於原學術論文撰寫，且經作者修改、確認後發布